Оценка состояния финансовых рынков: факты и оценочные суждения
30 июня 2008 года

Внешние факторы для России:

Будущее любого мирового рынка определяется тенденциями макро среды. Одной из составных частей макросреды является экономическая среда, которая определяется информационными индикаторами, в том числе по стоимости и доступности энергии, сырья. Судя по последним корпоративным событиям, 2008 год становится годом удорожания сырьевых товаров по всей промышленной цепочки поставок. Таким образом, увеличивается роль материального капитала в создании добавочной стоимости, а глобальные силы ослабевают, такие, как эффект масштаба, единообразный потребительски спрос, транспортное плечо, логистика. Адаптация мировых производителей к местным условиям требует создание производства непосредственно с рынками сбыта и ряд компаний уже пересматривают свои инвестиционные программы, в первую очередь, в пользу растущих развивающихся рынков. Удорожание транспортных расходов, удельных издержек сырья и полуфабрикатов требует от крупнейших мировых компаний разукрупнения и создание мобильных локальных производств на крупнейших рынках сбыта (РФ - 20%-ный рост розничных продаж за 5 месяцев 2008 года). Так что распределение продукции, торговое посредничество, дистрибьюция, как фактор создания добавочной стоимости теряет своё преимущество.

Внутренние факторы для России:

Инвестиционная активность в разных секторах экономики РФ, выделение значительных фондов на национальные проекты активизировало факторы предложения, в том числе и для прямых иностранных инвестиций. Снижение издержек производства, наличие природных ресурсов, снижение транспортных издержек, доступ к ключевым технологиям стимулировало приток капитала в первом полугодии 2008 года. И если бы не вывод портфельных инвестиций, то динамика фондового индекса РФ была бы сопоставима с индексом Аргентины за этот период времени.

Резюме:

Неторопливое проникновение капиталов в виде прямых иностранных инвестиций наряду с выводом портфельных и контрввозом средств суверенных фондов России превнесла сильнейшую волатильность на финансовых рынках. Динамика второго полугодия 2008 года будет, скорее всего, поспокойней и значительная изменчивость уступит место пониженной волатильности рынков.