Оценка состояния финансовых рынков: факты и оценочные суждения
27 октября 2008 года

Внешние обстоятельства для России:

Укрепление обменных курсов основных мировых валют финансирования нерезидентов создало проблему удорожания обязательств субъектов по всему миру, использующих фондирование в долларах США и японской иене. Такое одностороннее действие эмитентов валют по искусственному созданию дефицита не останется безнаказанным и незамеченным для финансовых секторов многих стран. Центральные финансовые власти многих стран недовольны подобным поведением ФРС и BoJ (Банка Японии), которое полагаются в оценке будущих событий на финансовых рынках на свой прошлый опыт. Кроме того, они считают, что никогда не встретятся с сильным оппортунизмом властей развивающихся рынков относительно валютного ценообразования обменных курсов. Ликвидация активов, финансируемых за счет иены и доллара, в особенности сильно ударила по развивающимся рынкам. Пока это отразилось на котировках финансовых инструментов, свидетельств об ухудшении экономических показателей стран ЮВА и БРИК нет, кроме как у виновников финансового кризиса.

Внутренние обстоятельства для России:

Россия в октябре попала в информационный каскад одинаковых решений домашних хозяйств в пользу валют-убежищ, что оказало воздействие на чрезмерно изменчивые цены по всему спектру финансовых инструментов. Эти стандарты поведения домашних хозяйств оказали понижательное давление на ценовые уровни финансовых инструментов и значительно повысило стоимость кредитных ресурсов в России. Процентные ставки в начале недели достигали на межбанковском рынке 21 % годовых, что сказалось на росте доходности по всем корпоративным долгам. Низкая монетизация доллара в международных расчетах и СВОП сделки с долларом США «остановили» оживленную торговлю долговыми обязательствами корпоративных и государственных ценных бумаг. Желающих инвесторов финансировать кредитное плечо субъектов корпоративного сектора в России практически не оказалось.

Резюме:

Прохождение переломных точек всегда характеризуется повышенной волатильностью инструментов, торгуемых на основе степени вероятности наступления того или иного события. После того как индикаторы опционной волатильности на этой недели достигали своих максимальных значений можно судить о приближении точки перелома.